一次設備。一次設備板塊歸屬母公司凈利潤同比下降1.02%，若剔除業績出現大幅變動的金龍機電，板塊凈利潤同比增長5.88%。各板塊的凈利潤增速分別為：輸變電-39.12%，配電11.58%，低壓電氣26.69%，鐵塔電纜20.45%，發電設備13.73%，電機及零部件-37.06%（若剔除金龍機電，板塊利潤同比大增53.74%）。

 

二次設備。二次設備板塊歸屬母公司凈利潤同比增18.46%，若剔除長園集團、科華恒盛等17H1 或者18H1 存在較大規模非經常性損益的公司，板塊凈利潤同比增長4.56%。各板塊的凈利潤增速分別為：智能電網85.14%（剔除長園集團，同比增長35.91%），智能用電-19.84%，電廠等自動化-55.90%，工控&節能環保-13.50%，電源-32.76%（剔除科華恒盛，同比增長5.48%），智能表102.78%。

 

重點細分板塊。工控子板塊，上半年行業層面依舊維持較高景氣度，工控龍頭匯川技術、小型PLC 龍頭信捷電氣收入端實現接近30%的增速，長期看，人口紅利消失，且下游對產品品質要求不斷提升，傳統（紡織、制鞋等）和新興（3C、鋰電等）制造業機器替代人工均有需求。低壓電氣板塊，龍頭正泰電器基于其在中高端領域的發力和大客戶的持續拓展，收入實現較快增長，利潤大幅增長；聚焦中高端領域的良信電器，下游客戶拓展亦持續推進，收入實現穩健增長，扣非利潤快速增長。智能電網板塊，行業龍頭國電南瑞內生實現穩健增長，帶動板塊利潤增長。智能表板塊，受益于煤改氣的持續推進和大型燃氣集團對氣表智能化、信息化需求提升，板塊整體維持快速增長態勢。電機及零部件板塊（剔除金龍機電影響），板塊利潤實現大幅增長，主要源于周期復蘇背景下，下游設備需求回暖，臥龍電氣等企業盈利能力顯著改善。

 

推薦國電南瑞，工控內資龍頭，新能源汽車一線客戶供貨商。

 

推薦國電南瑞，配網等電網結構性投資機會拉動公司上半年業績同口徑較快增長，未來特高壓項目的復蘇和調度進入新一輪更新改造等，有望帶動公司業績持續增長。

 

工控板塊，由于人口紅利消失，以及產品品質要求的提升，新興產業（3C、動力電池）以及傳統產業（紡織等）對機器換人均有需求。內資品牌在拉近與外資品牌技術差距的同時，充分發揮了貼近客戶，快速響應客戶需求的優勢，深耕細分產業專用產品，推動了對外資品牌的替代。推薦細分領域的內資龍頭：匯川技術、信捷電氣以及依托“平臺+團隊”的發展模式高效推動新興技術孵化，實現快速成長的麥格米特。

 

新能源汽車中游，中長線持續推薦進入一線車企、電池企業供貨商：宏發股份、大洋電機、方正電機、臥龍電氣、長園集團等。此外，關注市場拓展成效顯著的低壓電器企業：正泰電器、良信電器。

 

風險提示：經濟大幅下行影響工控產業需求，新能源汽車發展不達預期，配網投資不達預期，大宗原材料價格波動影響盈利水平。

 

注：海通證券自營（約定購回式證券交易專用證券賬戶）持有【002028 思源電氣】超過總股本1%。